12月5日，国内GPU"第一股"摩尔线程（688795.SH）在科创板挂牌上市，开盘价650元，涨幅468.78%，总市值接近3000亿元。截至发稿时，摩尔线程股价报580元，涨幅407%，总市值2726亿元。
摩尔线程作为国产高端芯片领域备受瞩目的新锐，其持续亏损、高估值和强技术预期的特征让人想起五年前同样在科创板上市、被称为"AI芯片第一股"的寒武纪（688256.SH）。市场曾期待寒武纪成为"中国英伟达"，经历了五年业绩亏损后，寒武纪在今年前三季度终于实现净利润扭亏。
资本市场对摩尔线程的热烈追捧，正如五年前它对寒武纪所做的那样。寒武纪用五年时间初步验证了从技术突破到商业盈利的可能性。然而，寒武纪上市后的股价走势与业绩表现提醒我们，芯片行业的成功需要技术、生态、市场、管理等多维度的长时间锤炼。资本市场愿意为梦想预付估值，但最终仍需盈利来支撑。
摩尔线程登场，叙事逻辑如出一辙：国产替代、技术自立、万亿市场可期。这不禁让市场审视，以高估值、高亏损和强技术预期为起点的摩尔线程，通往盈利的道路需要多久？
成立于2016年的寒武纪于2020年7月上市科创板，首日开盘大涨逾288%。摩尔线程成立于2020年，于2025年上市，首日开盘涨近五倍，显然是寒武纪的第二个故事，且有更高的溢价。
仅从上市首日股价涨幅来看，市场对摩尔线程的期待似乎远高于对寒武纪。回顾寒武纪的K线，反映了国产芯片初创企业从64.39元的发行价起步，一度破发探至46元附近，经历漫长的估值消化与业绩亏损的质疑；随后在AI产业浪潮推动下，其股价近年上演惊人逆转，历史最高曾突破1500元，市值高峰时超过8000亿。这梦幻般的五年，充分演绎了市场对前沿科技公司从"追捧到怀疑，再到再次追捧"的极端情绪转换。
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